根据CTR媒介智（zhì）讯数据，今年上半年（nián）广告市（shì）场（chǎng）同比上涨4.8%，从大数据上看，广告行（háng）业（yè）已经（jīng）从（cóng）阵痛中逐渐恢复，本期汇总分析了（le）国（guó）内八大传播（bō）集团的财报，以广告公（gōng）司营收（shōu）为视角，观察（chá）国内广（guǎng）告行业以及头部企业的（de）发展状况。

排（pái）名（míng）按（àn）照报告期（qī）内收（shōu）入（rù）增长率倒序排列，其顺序为：华扬（yáng）联众、因赛集团（tuán）、分众传媒、利欧股份、引力传媒、省广集团、蓝色光标（biāo）、思美传媒，为了方便各位了（le）解各家的体量，小标题会标明（míng）各集团发稿（gǎo）时的市（shì）值。

1.华扬（yáng）联众 市值：31.95亿

在（zài）一众复（fù）苏的复苏（sū）增长的（de）同行间，华扬联众是个逆行者。2023年上半（bàn）年，华扬联众总收（shōu）入30.34亿元，同比下降29.47%；归属上市公司股东的净利润-48,187,732.22元，同比减少186.48%，华（huá）扬联众由盈转亏。

华扬联众（zhòng）的主（zhǔ）营业务中（zhōng），品牌营销收（shōu）入29.87亿元，同比下（xià）降29.01%，占营业收入（rù）的98.45%；新（xīn）零售收入（rù）0.30亿（yì）元，同比（bǐ）下降55.27%，占（zhàn）营业（yè）收入的1.00%；影视节目收入0.09亿元，同比增长64.29%，占营业（yè）收（shōu）入的0.28%。

华扬联众在上半年推（tuī）出了（le）AIGC工具：HIGC，据称其已接入目前该平台已经接入了ChatGPT-4并实现了Midjourney提供（gòng）V4/V5，支持Promp优化；Stable Diffusion本地化（huà）部署；变换视频风格，本地上传视频（pín），生（shēng）成多种风（fēng）格（gé）转化等功能，但该平台仅限（xiàn）内部使用，其上半（bàn）年研发费用同比减少19.3%。

另外（wài），华扬联众的（de）瓜也很多。

去（qù）年11月，华扬（yáng）联众实际控制人苏同和（hé）副总经理杨宁分别因涉嫌操纵（zòng）证券市场（chǎng）受到中国证监会（huì）立案调查，截至（zhì）发稿，案件（jiàn）还在（zài）立案调（diào）查（chá）过（guò）程中。7月18日，在亏（kuī）损的业绩预（yù）告公布三天后，华（huá）扬联众发布了一条去（qù）年11月的旧闻（wén）：旗下华扬创想（xiǎng）中标2022年第19届亚运（yùn）会（huì）组（zǔ）委会杭（háng）州亚运会、亚残运（yùn）会公（gōng）共（gòng）关系服务（wù）项目（mù），十分（fèn）耐人寻味。

华扬联众（zhòng）在（zài）半年报披露（lù）当天（tiān）将注册地址由“北京市海淀区上地东路5号院3号楼4层419室”变更为“湖南省长沙市岳麓区环（huán）湖路（lù）1177号方茂苑（二（èr）期）13栋（dòng）房产915室”，据称此举是（shì）为了结合湘（xiāng）江（jiāng）文（wén）旅资源优势（shì），构建数字化（huà）文旅平（píng）台。

发稿前，华扬（yáng）联众内部还传出拖欠薪（xīn）水、变相降薪等（děng）新闻。

迷信点（diǎn）说，希望华扬联众能借此换个风水（shuǐ），扭亏为盈，补发薪（xīn）水。

2.因赛集团 市值：23.81亿

因（yīn）赛集团2023年上半年营业（yè）收入约2.03亿元，同比减少18.48%；归属于上市公司股（gǔ）东的（de）净利（lì）润约（yuē）2209万元，同比（bǐ）减少10.3%。

作为“品牌营销第一股”，因赛的业务（wù）表现（xiàn）差强人意，财报对收入减（jiǎn）少的（de）解释为（wéi）大环境不利因素持续影（yǐng）响客（kè）户营销市场投入（rù），不过具体到业务上来看，因（yīn）赛的表现倒是可圈可点。

上半年因赛的主要大（dà）客户（hù）有腾讯、上汽通用、东风汽车、吉（jí）利汽车、中国银（yín）联、伊利、欧（ōu）派（pài）、联合（hé）利华、。因赛（sài）也在努力投资咨询（xún）业务，其咨询客（kè）户包括香奈儿（ér）、路易威登集团、阿里（lǐ）巴巴、维沃移动、联合利（lì）华（huá）、百威（wēi）、蒙牛（niú）、美的、瑞安集团。从数字（zì）上看，尽管成本增加一（yī）倍，咨询业务的毛利率仍然达（dá）到（dào）90.13%，远超其他业务（wù）的毛利水平。转咨（zī）询为什么成（chéng）为广（guǎng）告（gào）人最好的出路由此可见一斑。

4月，因（yīn）赛（sài）收购了电商营销公（gōng）司影行天（tiān）下约30%股权，使其成为控股子公司，结合（hé）之前对天与（yǔ）空与睿丛的成功并购，这次（cì）投资（zī）影行天下（xià）应该能释（shì）放（fàng）出（chū）更多红利（lì）。

因赛品牌管理业务上半年（nián）实现营业收入1.44亿元，毛（máo）利率45.03%，相（xiàng）比去（qù）年同期有所提（tí）升。报告（gào）期内，因赛赢下小鹏汽车、一汽红旗、上（shàng）汽荣威（wēi）等品牌下主力（lì）车型的（de）年度代（dài）理。

同时（shí），因赛也（yě）是唯二高调宣（xuān）布开发AIGC之后，研发（fā）投入增加的集团，较去年同（tóng）期（qī）增加5.36%，截止发稿，其主要的产品因（yīn）赛引擎的“短视频创意智能生（shēng）成工（gōng）具”仍显示为（wéi）开（kāi）发中。

3.分（fèn）众传媒（méi） 市（shì）值：1095亿

分众传媒上半年营收55.17亿元，同比增加13.69%；归（guī）母净利润22.31亿（yì）元，同比增加59%。

作为国（guó）内最大的电梯媒体供应（yīng）商，分（fèn）众传媒的客户类型也能（néng）很好地（dì）反映出市场现状，上半年，其收入（rù）构成为：日用消（xiāo）费（fèi）品占比60.54%，互联网占比11.21%，汽车占比8.49%，娱乐及休闲占比（bǐ）5.76%，商业及服（fú）务占比4.17%。

其中互联（lián）网（wǎng）与房产家居两项减少最多，也对应了互联网与房地产行业的低迷。

在业绩交流会上，分众传媒披露了（le）更为详细的广告主比例：

①日（rì）用消费品占比超60%，其中（zhōng）饮料占比30%，酒精15%，食品（pǐn）15%，药（yào）品15%，美妆个护6%-7%，饮料和药品（pǐn）增长势头比较（jiào）好；

②互联（lián）网结束了（le）快速下滑但是（shì）上半年表现一般；

③交通增长超50%，其（qí）中新能源（yuán）车增（zēng）长70%，占比（bǐ）45%，油车占比55%，新能源车营收（shōu）目（mù）标是10亿元（2023H1是2.1亿元）；

④休闲娱（yú）乐受益于场景复苏，增（zēng）长30%+；

⑤国际品牌：跨国（guó）公司投放（fàng）比较（jiào）多元化，但新产（chǎn）品、新场景（jǐng），多元化场景可能效果不高且预算有限，会选（xuǎn）择All-in分众，比如奥（ào）利奥云蛋糕（gāo），而老产品（pǐn）的投放还是多元化的，分众是媒（méi）体（tǐ）组（zǔ）合之一。2023H1国际（jì）品（pǐn）牌占比20%，同比+30%

上半年国内旅游（yóu）行业的复（fù）苏带动了（le）分众传（chuán）媒的（de）增长，消（xiāo）费渐进式复（fù）苏，但（dàn）弱于预期（qī），分众会成为受益者。其中，旅游明显复苏，迪士尼环球长隆等国内主要游乐园（yuán）、澳大利亚旅游（yóu）局等都有（yǒu）投放。另外，上半年新能源（yuán）汽（qì）车持续投放，净水器（qì）易开得投放1亿，元气森林投放数亿，农夫（fū）山泉成倍增长，怡宝投放5000-6000万，白象从去年的3省投放扩大到全（quán）国。

虽然主要（yào）是做（zuò）电梯媒体的，AI这块（kuài）分众传媒（méi）也没落下（xià），财报中，分众传媒称，公司营销垂类大模型已（yǐ）完成（chéng）部（bù）署，正持续微调和迭代（dài），基于AI驱（qū）动的全新行业解（jiě）决方案，将极大丰（fēng）富自（zì）身在广告创意生成广告投放优化、广告数据分析等多方面的综合能力。不（bú）过看着对比同（tóng）期-19.15%的研发费用变动，其AI效果可能要打个问（wèn）号。

分众传媒（méi）上（shàng）半年的降本（běn）增效成果也非常显著，主要来源职工薪酬减少了50%，关键管（guǎn）理（lǐ）人员（yuán）薪酬（chóu）从上年的（de）604万元减少（shǎo）到了492万元，降幅约六（liù）分之一。

值得关注的（de）事，今年（nián）上（shàng）半（bàn）年（nián）分众（zhòng）传媒收到与收益相关的（de）政（zhèng）府补助为人民币约2.85亿元，占净利（lì）润10%以上，根据（jù）披露数（shù）据，这笔大额资金主要（yào）来（lái）源是退税。

4.利欧（ōu）股份（fèn） 市值：159.4亿

利欧股份（fèn）上（shàng）半年营（yíng）业收入约（yuē）112.21亿（yì）元，同比增加（jiā）14.25%；归（guī）属于上（shàng）市公司股东的（de）净利润（rùn）约19.19亿元，同（tóng）比增加100.87%，扣非归（guī）母净利润1.65亿元，同比增长244.74%。报（bào）告期（qī）内其营业收入构（gòu）成为：互（hù）联网（wǎng）占比83.36%，制造业占比16.39%。其中，利欧数字实现营业收入937,082.37万元，同比增长20.70%，实现净利润（rùn）7,560.07万（wàn）元（yuán）。

利欧数字在（zài）上半（bàn）年也成立了品牌咨询团队（duì），从广告代理进一步向品牌咨询、品牌（pái）管理延伸。不过（guò）媒体代（dài）理仍然是利（lì）欧（ōu）收入的绝对大头。

2023 年上半年，利欧数字与（yǔ）12306达（dá）成为期三年的（de）合作伙伴（bàn）关（guān）系，这一合作（zuò）拓宽了利欧数字媒体代理的业务版图。

AI方面，利欧（ōu）称通过开源（yuán）生态、合作开发、自（zì）主研（yán）发等多（duō）种模（mó）式，推出了面向营销全行业的AIGC 生态平台LEO AIAD，但其研发投入较同（tóng）期还是减少了（le）9.06%。

坏（huài）账人（rén）人有（yǒu），利欧特别（bié）多。利欧还深受恒大（dà）欠款的（de）影响（xiǎng），其子公司聚胜（shèng）广告为恒大集团提供广告发（fā）布服务（wù），恒大集（jí）团未按合同约定及（jí）时支（zhī）付广告费（fèi）33,380.93万（wàn）元。聚胜广告向法院提起（qǐ）诉讼请求依法判令恒大集团支付广告（gào）费和逾（yú）期（qī）付款违约金合计356,003,524.48元（yuán）。但（dàn）是，截至（zhì）2022年（nián）12月31日（rì），上（shàng）述案（àn）件尚无进（jìn）一步进展，利欧基本（běn）已（yǐ）经（jīng）放弃（qì）这笔款（kuǎn）项。

包括恒大在内，利欧（ōu）的坏账已经累积（jī）到5.47亿，占上（shàng）半年总（zǒng）收入4个百分点。

5.引力传（chuán）媒 市值：26.89亿

引力传媒上半年营业收（shōu）入（rù）22.84亿元，同（tóng）比增（zēng）长15.68%；归属（shǔ）于上（shàng）市公司（sī）股东的净（jìng）利润为3,202.72万元（yuán），同比增长42.59%；归属（shǔ）于上市公司（sī）股（gǔ）东的扣除非经常性损益的净利润为2,588.23万（wàn）元，同（tóng）比增加83.03%。

引（yǐn）力（lì）传媒上半年的主（zhǔ）要发动机是（shì）电商（shāng）营销和社交营销（xiāo）两项业务，今年（nián）上半年，引力传媒的电商数（shù）据咨（zī）询业（yè）务新增了OLAY、海飞（fēi）丝（sī）、潘（pān）婷、沙宣等宝洁旗下8个品牌及（jí）欧莱雅、a2等国（guó）际客户。

引（yǐn）力传媒上半年（nián）利润增速显著高（gāo）于收入增速的一大原（yuán）因也是降本增效，其财（cái）报表示（shì），报告期内，公司（sī）继续落实精细化管理、实现降本增效， 公司的净利润（rùn）取（qǔ）得了较（jiào）大幅度的增长。仅（jǐn）应付薪酬一项，就减少了450多万，引力传媒利润的起飞，离（lí）不开降薪裁员的推（tuī）助。

财报中，引（yǐn）力传媒表示其一方面自研上线“核力 AI”
产品工具，另（lìng）一方（fāng）面与国内头（tóu）部（bù）的大（dà）模型技（jì）术公司-澜（lán）舟科技建（jiàn）立了（le）战略合作、共（gòng）建“AIGC联合实验室”。

不过仅从研发经费变动上（shàng），引力传媒（méi）研发费用较去年同期（qī）减少了13.32%，对于AI的（de）相关（guān）开发来（lái）说（shuō），并不是个好（hǎo）消（xiāo）息（xī），不过其5月（yuè）才开始（shǐ）布局相关研（yán）发，研（yán）发费用的减（jiǎn）少也很有可（kě）能（néng）是调整项目（mù）所导致。

值得注意的是（shì），引力传媒的实际控（kòng）制人罗衍记和蒋丽（lì）夫妇就不断通过减持套现，8月27日证监会规范（fàn）减持套现行为（wéi）之后，两人的减（jiǎn）持计划停止（zhǐ）。不过在报告期内，罗衍记还是减持（chí）了大量股份。

6.省（shěng）广集团 市值：95.36亿

省广（guǎng）集团上半（bàn）年实现营（yíng）业（yè）收（shōu）入67.02亿元，同比增长20.90%；实现归母扣非净利润6951.03万元，同比增长36.11%。其中公司数字（zì）营销业务（wù）实现收（shōu）入（rù）56.65亿元，同比增（zēng）长34.17%，营收占比提升至84.53%。

作为老牌（pái）国企，省广是八大集团中（zhōng）唯一一个在报告全文（wén）中提及（jí）AIGC、人工智能相关的词汇，不知（zhī）道省广怎（zěn）样在AI洪流中坐怀不乱，可能（néng）也是国企的（de）底气。

上半年，省广明显更加依仗其核（hé）心数字营销业务，数字营销（xiāo）业务已经占据总收入的84.53%，同比（bǐ）增加34.17%，媒介代理和品（pǐn）牌管理业务都有大幅度收（shōu）缩。地区上，尽管今年（nián）以来海外市场（chǎng）恢复速（sù）度快于国内，以海外市场为主的蓝标业（yè）务增（zēng）长（zhǎng）强劲，省（shěng）广反而更加倚赖国内市场，省广海外业务的毛利率一直较低，今（jīn）年（nián）更是减少到了0.11%，省（shěng）广（guǎng）的出海看来是饱受挫折。

同时，省广（guǎng）也被苏宁易购欠款（kuǎn）上（shàng）亿元（yuán），根据其起诉书，苏宁易（yì）购拖欠省广广告（gào）推广费用、利息损失合计119,774,228.72元，经过调解打折后，苏（sū）宁易购（gòu）还（hái）没有结款，上个月省广已（yǐ）经申请强制执行。

7.蓝（lán）色光标（biāo） 市值：205.7亿（yì）

蓝色（sè）光标2023年上（shàng）半（bàn）年实（shí）现营业收入219.89亿元，同（tóng）比（bǐ）增长31.58%；实（shí）现归属（shǔ）于（yú）上市公司股东的净利（lì）润（rùn）2.85亿元，同比（bǐ）增长（zhǎng）3303.06%。

如（rú）果说其他（tā）几家动辄上百的（de）利润增（zēng）长率已经算（suàn）“大涨”了，那蓝标的增长只能用炸裂（liè）来形容。得益于游戏（xì）、电商、互（hù）联网及应（yīng）用（yòng）行业（yè）在上半（bàn）年的快（kuài）速复苏，蓝（lán）色光标主（zhǔ）营业务全面向好，实（shí）现高速增长。其中出海业（yè）务（wù）增长强劲，收（shōu）入和（hé）毛利（lì）双升，营（yíng）收158.75亿元，同比增（zēng）长（zhǎng）32.60%，创同期新高（gāo）。

蓝标的国内业务营收达61.14亿元，同比增长29.03%，根据其预估（gū），2023全年蓝（lán）标的国内（nèi）营收将冲击百（bǎi）亿规（guī）模。不过（guò）在毛利（lì）方面，国内市场毛（máo）利率同（tóng）期减少了4.88%，中国广告市场的规模投（tóu）放恢复得（dé）很快，但广告（gào）公司的利（lì）润相比就落后很多（duō）了。

蓝色光（guāng）标（biāo）是Meta、Google、TikTok for Business、Twitter等平台国内官方授权代理商，今年（nián）还与微（wēi）软（ruǎn）广（guǎng）告达成战略合作， 并成为（wéi）其官（guān）方代理商（shāng）。

蓝（lán）标4月曾（céng）宣布All in AI，取（qǔ）消外包，给当时（shí）的广告圈（quān）以极大震撼（hàn），现在上半年（nián）财报出炉，蓝标上半年的（de）应付薪酬少了2000万以上，减少10.78%，作用到利润率上可谓是立竿见影。但蓝标也（yě）对得起自己“All in AI”的口（kǒu）号，其（qí）上半（bàn）年研发投入（rù）投入3338.4万元，同比增长20.54%。

同时，蓝标表（biǎo）示70%以上客户已使（shǐ）用生成式（shì）人工智能相关服务（wù），深度使用并带来（lái）一定（dìng）收入的客户（hù）约20%，整体业务提效约30%。集团董事长赵文权（quán）表示：未来的（de）3-5年甚至更长的8-10年，人（rén）工（gōng）智能（néng）将给营销行业带来一个显（xiǎn）著的红利期，把握好这个红利期，蓝（lán）色光标（biāo）就有可能成为一（yī）家更加（jiā）卓越的企业（yè）。

8.思美传媒 市值：31.46亿

思美传（chuán）媒上（shàng）半年（nián）营业收入约27.2亿元，同比增加40.52%，归属于上市（shì）公司（sī）股东的净利润约1007万元，同比增加97.77%。

思美（měi）上半年成功赢得了赛力斯问界系列车型（xíng）媒体投（tóu）放专案项目，还中标了（le）高端新能源车品（pǐn）牌智己汽（qì）车的多（duō）个项（xiàng）目运营标段（duàn），赢得客（kè）户中（zhōng）免日上与搜狐（hú）视频《送（sòng）一百位（wèi）女孩回家6》联合冠名项目，唯品会项目组也中标了（le）2023年（nián）腾讯（xùn）效果项目等。

思美的毛利率一直维持在4.7%左右，虽然较同期（qī）相比减（jiǎn）少，但总（zǒng）体基本没变。

AI方面，思美传媒（méi）比较低调，其在财（cái）报中表示已与智谱华（huá）章等多家人工智能大模型公司建立了深度的战略合（hé）作关系，进行了多样的商业化应用落地尝试。

降本增效上，思（sī）美传媒也一（yī）点（diǎn）不手软（ruǎn），报告期内其应（yīng）付薪酬已经从千万掉到了百万。

写（xiě）在最后

纵（zòng）观财报，降本增（zēng）效、AIGC两（liǎng）个（gè）话题基本每家公司都会提到，普遍（biàn）的降薪裁员让（ràng）企（qǐ）业能够“轻装上（shàng）阵”，带（dài）来了利润（rùn）率的（de）大幅上涨。但同时，也（yě）表（biǎo）明广告行业（yè）的（de）完全的复（fù）苏（sū）还道阻（zǔ）且长（zhǎng），光鲜的财（cái）报背（bèi）后（hòu）隐藏（cáng）着很多（duō）待遇下降（jiàng）、被裁离职的广（guǎng）告人。

另外（wài），不管是（shì）大肆宣扬还是默默无闻，各家除了省广外也都（dōu）在着重渲染自（zì）己的AIGC产品，出于行业特性，这些AI工具很（hěn）有可（kě）能永远不会（huì）向社会面开放，所以我们也无从（cóng）得知（zhī）其（qí）真实的性能。不过研（yán）发（fā）费用（yòng）的（de）变化也能说明一些（xiē）问题，在（zài）此（cǐ）就不做赘述了。

广告行业将继续在（zài）镇痛（tòng）中（zhōng）恢（huī）复，我们也期（qī）待下一个中国广告的黄（huáng）金时代。